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国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对吉祥航空进行研究并发布了研究报告《Q1扭亏为盈，复苏趋势确定》，本报告对吉祥航空给出买入评级，当前股价为17.73元。

吉祥航空(603885)
业绩简评
2023年4月29日，吉祥航空发布2023年第一季度报告。2023年第一季度公司实现收入44.42亿元，同比增长78.67%；归母净利为1.65亿元，实现扭亏为盈。
经营分析
Q1业务量快速恢复，推动营收大幅改善。自2023年初“乙类乙管”以来，民航市场快速恢复。2023Q1公司供需均明显改善，其中Q1公司ASK同比增长35.5%，恢复至2019年107%，RPK同比增长63%，恢复至2019年100%，其中国际线RPK恢复至2019年42%，领跑行业，主要系国际线结构性恢复，公司亚洲地区航线恢复良好，且公司长航距航线亦率先恢复。2023Q1公司需求增长快于供给，客座率增至79.9%，同比增长13.6pct。Q1公司单位RPK营收同比增长9%，在业务量及价格水平双升的带动下，公司营收同比大幅增长78.67%。
周转提升盈利能力改善，Q1扭亏为盈。2023Q1国内航油出厂价环比回落12%，同比仍增长27%，公司周转修复对冲油价上涨，2023Q1盈利能力明显改善，毛利率同比增长33pct至11.94%。费用率方面，2023Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.3%、2.3%、0.2%、4.9%，合计同比下降5.9pct。受益于毛利率的大幅改善，2023Q1公司归母净利润为1.65亿元，实现扭亏为盈。
旺季值得期待，复苏趋势确定。预计2023年需求持续恢复，旺季表现有望超预期。2023年“五一”小长假期间，吉祥航空计划执行超1600班航班，航班执行规模超过2019年同期。其中，国内航班执行量相比2019年同期增长约2成。当前国内市场恢复良好，且公司国际航班恢复进度快于行业，出行需求爆发的情况下，将享有国际高票价红利，预计全年有望率先恢复盈利。
盈利预测、估值与评级
考虑中期行业供给增速放缓，运价将提升，维持公司2023净利预测11亿元，上调2024-2025年净利预测至27亿元、33亿元（原25亿元、28亿元），维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券郑树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为34.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.08亿，根据现价换算的预测PE为35.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉祥航空（603885）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）