七月收官，这个月来，港股的走势令不少人意外。恒生指数本月累计上涨6.15%，恒生科技指数同期上涨16.33%，且自2023年6月初以来持续反弹，已步入技术性牛市。

(资料图片仅供参考)

说起港股，对于不少投资者而言，无疑是“站在爱与痛的边缘”。

去年11月，随着内外部因素的改善，23年港股“天亮了”成为不少投资者的期待，然而2月初春节假期后，在“现实”追赶“预期”、外资的“折返跑”、中美科技股之辨的演绎中港股走势“九曲回肠”，涨、跌总是不赶趟。

但是近日，在内外部多重利好的共振下，恒指接连上涨。又到战略反攻时？港股迎来哪些利好？能否支撑港股重拾向前动力呢？

港股迎来哪些利好？

近期消息面上，政治局会议定调下半年经济，美联储收紧边际效应递减，平台经济迎政策转向，小鹏汽车因获大众入股提振股价飙涨超3成，以上多重利好发生带动港股科技板块多日猛涨。

政治局会议定调下半年经济

7月政治局会议召开，本次会议中提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，积极扩大国内需求，并将优化房地产政策。其次是地方债务方面，此次会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，重申化债重要性。最后是加强逆周期调节，并结合结构性改革和提振信心的举措。

美联储收紧边际效应递减

港股作为离岸金融市场，具备一定的特殊性。大部分资产来自于中国大陆，而主要投资者则来自海外，这便造成了港股上市企业盈利能力受到国内经济环境影响但折现率却与海外无风险利率紧密相连。随着加息进入尾声，无风险利率回落，港股的弹性亦将更大。

平台经济迎政策转向

内地互联网企业依然是港股核心资产，在港股多个重要指数中占据相当大权重。7月7日证监会、央行等金融机构宣布对蚂蚁集团、腾讯集团等大型平台企业全面整改金融活动中存在的违法违规问题处以罚款，被视为“靴子落地”。

小鹏汽车因获大众入股提振股价飙涨

大众汽车集团向小鹏汽车增资约7亿美元，小鹏汽车美股一周涨超60%。

大涨之后如何看待港股后市表现？要去要留？

首先，海外流动性方面

7月或为本轮最后一次加息，同时，本轮加息已实现实际利率转正，加息接近终点。

港股市场对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈，历史上美联储货币政策基调开始转向后，美元指数、美债收益率进入反转周期，港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。

（来源：Wind，国信证券）

其次，国内基本面方面

今年以来工业复苏偏弱，市场表现不佳的核心原因之一是工业企业处于“去库存”阶段。

新一轮库存周期将在何时开启对于未来市场的走向有着较强的指示意义。当前市场主流声音认为：新一轮库存周期最早三季度末启动，也就是说，今年三四季度经济复苏的内生动能可能会开始走强。

此外，近期基金二季报中不少基金经理已提前布局。

李晓星分析指出，过去十年，移动互联网用户红利走过了一个完整的周期，当下移动互联网的流量已经进入到平稳期，相应各个细分领域的格局也相对稳固。过去几年监管层在反垄断、反资本无序扩张等举措上取得显著的成果，使得互联网行业在恶性无序竞争、高价流量获取，以及不计成本的新业务投入等方面按下了暂停键。李晓星观察到，从2022年开始，互联网板块的各细分领域逐渐进入到收入稳定增长、利润爆发式增长的阶段，各细分领域龙头的ROE开始进入到上行通道。他认为，这些公司的利润增长和ROE上行的趋势在未来几年有望保持，行业景气度进入到持续上行的阶段。

“港股市场经历了过去几年的下跌，整体估值水平已经较低，具有很强的投资吸引力。包括之前看好的绿电运营商、医药、智能汽车以及因为疫情受损的各类消费公司，从长期投资角度，都处在较好的投资位置上。”崔宸龙指出，港股市场长期依然具有较好的投资机会。

丘栋荣表示，港股二季度振幅较A股更大，港股整体估值水平基本处于历史较低的10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司具备稀缺性，继续战略性配置。他重点关注的投资方向包括四方面：一是估值至低位，业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股；二是港股中估值极度便宜、防御属性强、基本面稳健、分红潜力大的地产为代表的价值股；三是估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，如基本金属为代表的资源类公司。四是能源运输公司。

港股下半年哪些方向胜率更高？

方向一：港股医药

对于医药，已经弱势了两年多，未来看点在于外部，买港股创新药是认为美联储政策见到拐点+两国关系改善。

其一，创新药作为典型的风险资产，估值水平对于宏观环境变化非常敏感，利率环境的变化将是影响创新药估值走势的核心因素之一。后续美联储的加息结束，叠加双方关系改善，一级市场融资回暖，那么创新药也会迎来新的上升周期，带来大周期级别流动性拐点机遇。

其二，政策风险曾经是创新药板块的估值压制因素，但近两年以来政策环境呈现持续边际改善的态势；多个商业化创新药正处于快速放量阶段，叠加22年疫情低基数，23年创新药院内放量有望恢复强劲。

与A股相比，港股生物科技板块发展更加繁荣。尤其是A股科创板推出之前，很多创新性的医药企业都只能选择赴港上市，港交所对生物科技企业的上市要求是有单独的细则的，因而云集了一大批优质的医药企业。

方向二：港股互联网

其一，港股互联网板块估值受到政策影响较大，当前港股互联网板块处于估值底部，近期平台经济正在迈入常态化监管的新阶段，港股互联网板块有望从量变进入质变阶段，新一轮行情转折点或已显现。

其二，2000年以来的互联网浪潮，港股互联网公司经历了时代的考验，每一次都没有错过大洋彼岸的科技革命的映射。中长期来看，港股主心骨互联网受益于大洋彼岸AI技术革命映射+中国市场巨大的内需潜力。

方向三：港股“中特估”

在前期的“中特估”行情中，港股央国企的涨幅远不及A股，推升AH溢价攀至历史高位，在未来“中特估”的行情演绎中，港股央国企补涨空间或更大，提示重点关注。

(文章整理自华夏基金、券商中国)